抖圈

2023年下半年风声不休的新茶饮赛路，终于在2024年开年等来了好新闻。1月2日，蜜雪冰城和古茗统一天向港交所递交招股书。

蜜雪冰城和古茗别离创办于1997年的河南郑州、2010年的浙江衡阳，跑马圈地都靠加盟商，如今是新茶饮行业体量的冠亚军。蜜雪冰城搭建了一个坐拥3.6万家店的加盟帝国，其中3.3万家蜜雪冰城奶茶店、2900家幸运咖咖啡店；古茗是开出9千家店的奶茶幼巨头，整体规模不到蜜雪冰城的三分之一。

规模之表，两家固然都是赚着钱上市，但利润差距极度大。2023年前9个月，蜜雪冰城收入154亿元，利润25亿元；古茗收入56亿元、利润10亿元，前者的利润超后者一倍以上。不外，两家的利润率别离为16%、18%，古茗扳回一局。

扎堆交表，古茗的压力必然更大。

对于2022年闯关A股未果、如今转战港股的蜜雪冰城来说，行业声音以为上市阻力相对较幼。关注茶饮行业的投资人分析，一方面是由于蜜雪冰城的规模远超同业，另一方面，从前一年多，不少茶饮品牌铺开加盟政策，复造起蜜雪冰城这种轻资产扩张的模式。

相比之下，古茗虽是国内门店数第二多的茶饮品牌，但盈利能力不凸起，品牌定位、产品定价、贸易模式没有太多新意，在地域布局上还很“偏科”，整体侧重南方三省，至今未进入北京上海。对于要冲击万店的古茗，港股投资者是否买单，要打个问号。

蜜雪冰城也不能安枕无忧。茶饮加盟模式无疑是赢利的，但有业内人士不安重大的加盟系统下暗藏的风险：茶饮企业的收入来自内部采购，可投资者不能正确得知门店消化了几多采购品，也就不能凭据茶饮企业的收入、利润判断将来发展情况。

作为新茶饮的重要玩家，蜜雪冰城、古茗为何争先上市？两家同时IPO会给行业带来哪些变动？这些问题的答案都将直接影响行业将来的走向。